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在长时间通过各种手法打压中资手机企业后，印度政府终于在近日开出了最终解决方案，也让印度政府的真实意图显现了出来。
据印度媒体透露，印度电子和信息技术部近日召集小米、OPPO、Realme和vivo等中资智能手机制造商开会。会议上，印度政府对这些企业提出一系列要求：例如，企业开放印度资本入股；核心高管必须由印度籍人士担任；由印度企业制造和组装手机；培养印度经销商扩大出口。
盈科律师事务所印度投资服务中心联合创始人沙俊向第一财经记者表示，从企业角度来说，这些新要求让企业的成本结构甚至治理结构发生明显变化，超出了企业原先的预期，压力会很大。
印度政府开出的这些条件，要求这些中资企业加快印度化，并最终成为印资企业。同时印度的胃口并不止于国内市场，还希望中资企业帮助印度提升在全球产业链和供应链的地位。
科技与战略风云学会副会长陈经告诉第一财经记者，印度希望将中国手机行业的成功，完整地复制到印度，对此有完整和周密的计划，在成体系的打法下已经取得了部分的成果。
他进一步表示，对于印度政府系统化的打压，个别企业是无力应对的，最坏的局面是被各个击破。所以中资企业有必要联合起来，在国家的扶持下进行整体谈判，提高应对级别。
小米等在印度耕耘多年
值得注意的是，就在会议前后的6月9日，印度中央执法局向小米科技印度分公司和3家银行发出通知，指控小米违反《外汇管理法》（FEMA），非法向外国实体转移资金。这一机构为此在去年已冻结了小米555.1亿卢比（约合48.34亿元人民币）资金，通知意味着这笔资金可能会被统统罚没。
在印度政府开出解决方案这一时间点，同时发出上述通知，在外界看来颇有敲山震虎的意味。
555.1亿卢比对小米来说可不是一笔小数目。根据印度当地媒体的计算，小米印度分公司在印度9年的累计利润为94.6亿卢比，如果仅从利润收益的角度来看，小米在印度几乎是白干一场。
另根据小米集团今年3月发布2022年全年业绩公告，经调整净利润人民币85亿元，555.1亿卢比也占到集团全年利润的一半以上。
因税务问题而遭到罚没是中资手机企业在印度遭遇到的普遍问题。除了头部的品牌企业外，一家在印度的中资手机配件企业此前也向第一财经记者表示，由于上下游的中资企业被查，他们也受到了税务调查，疲于应对。
印度如今作为世界人口第一大国，其市场的潜力对于任何一家跨国企业来说都具有相当的诱惑力。中资手机企业在2014年前后陆续进入印度市场，除了人口基数的优势外，另一大吸引力在于莫迪在当年走马上任，提出了印度制造的口号，希望大力发展印度的制造业。
此后，以小米为代表的中国手机品牌纷纷在印度亮相，并凭借高性价比逐渐成长为当地家喻户晓的品牌。根据印度2022年的市场调查数据，在印度每三部智能手机中至少有两部是中国品牌，中国手机在印度市场占据绝对优势。
然而中资手机在印度的好日子并不长久。2020年，随着中印关系趋于紧张，印度首先在当年6月对中国手机软件下手，第一批封禁了59款手机应用，此后又不断追加，累计数量超过了200多款。
在这其中，不乏代表中国手机软件业的TikTok、微信等软件，也有像小米社区小米视频电话等中资手机的配套软件。
在短暂的静寂后，最终印度把目标伸向了手机硬件。2021年12月21日晚间，印度财政部税收局的执法人员统一行动，一致扑向全印度20多个中资手机企业查税。
从首都德里，到经济中心孟买，再到印度科技中心班加罗尔，无一幸免。如此一致且大规模的行动，就连印度媒体也不难总结出，这是对中国手机供应商的一场围剿。
小米和多家中资手机企业卷入风暴中心。小米在印度市场上的手机份额由此开始下降。在2020年，其出货量还占印度市场的26%；而根据Counterpoint发布的数据，2023年一季度，小米已经被三星和vivo反超，从第一跌至第三，市场占比降至16%。
印度手机和电子协会（India CellularElectronics Association，下称协会）在去年5月也致信印度政府，对印度执法部门彼时对手机企业的执法行动表达不满，协会在信中表示，行动造成了行业深度且没有必要的恐慌。该协会是代表全印度相关企业的行业性组织。
而在此次印度电子和信息技术部召集的会议中，印度政府专注于开条件，而偷逃税款则在最后一笔带过，毕竟这是手段还不是目的。
参会的Realme国际业务总裁赛斯（MadhavSeth）表示，印度政府希望这些中企能够利用当地的人才和生态系统，将印度打造为生产和出口基地。这将为印度产业增添附加值，促进当地企业能够自力更生。
在印度政府开出的条件，包括中资手机企业的首席执行官、首席财务官、首席运营官等要职必须由印度籍人士担任。这其实并非难事，中资手机厂商在印度深耕已久，从一开始就依赖于本地员工，有大量的印度籍高管。
就连印度媒体也表示，中资企业近年来通过在印度当地的投资，培养了印度的管理者、合作伙伴和分销商，形成了运营的核心团队，这对当地人才培养也有裨益。
对于要求印度资本入股中资企业，甚至是控股的要求，陈经告诉第一财经记者，事实上为了保护民族企业，在其他国家也有在接受外资投资时要求本国企业控股的情况，但这一前提条件是在外资入场时就已明示的，而印度则采取了事后更改的策略。
陈经进一步分析道，印度先给外资一些甜头，通过关税等门槛，不断诱导外资企业向印度投入大量人力和物力。在时机成熟后，再祭出相关政策，让外资企业陷入进退维谷的状态，答应了损失大，不答应损失更大。
对于未来的走向，陈经认为，中国企业理应与印度政府进行谈判，选择一个损失较小的方案。而非全盘接受印度政府开出的方案，或退出印度市场一走了之。
而事实上，想要在印度市场上一走了之并不是一件轻松的事情。比如福特汽车1995年开始在印度经营，在2021年因在印度市场累计亏损超过20亿美元而宣布退出印度市场，但由于劳资纠纷，在关闭工厂一年后才勉强与工人达成了遣散补偿协议。
作为印度手机市场的老玩家，中资手机厂商在印度碰到了大麻烦，但在全球手机市场趋于饱和的今天，印度依然是外资手机厂商竞相抢夺的市场。今年4月，苹果公司首席执行官（CEO）库克访问印度，并表示希望在该国扩大生产规模和智能手机销量。
由于获得了技术和产能的转移，据摩根大通预计，到2025年，苹果将在印度生产四分之一的iPhone。Counterpoint报告还称，2020年，印度产iPhone仅占其全球产量的1.3%，2022年占比已上升至4%，预计今年将升至7%。
不过就在如此良好的预期下，已在印度经营多年的iPhone的重要供应商纬创，近期却宣布退出印度市场。退出后，印度本土企业塔塔集团收购了纬创在印度的工厂，承担其在印的生产任务。外资接连败走印度，其缘由不得不让人深思。
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购买步骤：2025年09月02日 10时39分40秒
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来源：华尔街见闻
2025年9月1日，A股市场继续大涨，创业板涨幅5倍于上证指数，两市连续第十四个交易日超2万亿元成交，市场气氛热络，投资者情绪稳定。
这是一个至少四年半没有见识过的热络市道。
而此前的双休日周末，内地公募基金的2025年半年报（中期报告）完成披露，数据更显惊人。
截至今年6月30日，内地基金合计持有各类上市股票（绝大多数为A股）达到7.2万亿，创下历史新高！
这是业内第一次公募基金持股超过7万亿元，此前的一季度末公募基金持股尚在6.9万亿元，一年前则只有5.7万亿。
公募基金和A股市场的“良性循环”似乎终于打通了。在过去四年多，诸多的政策、号召、呼吁、增持都在助力疏通这个循环，而如今，愈来愈多的迹象显示，A股市场有望走入相对健康的市场环境之中。
同样让人关心的是，手握“史所未见”的7.2万亿股票资产，公募基金的管理模式和风格特征会呈现怎样的新变化和新趋势，值得仔细琢磨。
超7.2万亿资金“砸向”中国股票
Wind数据显示，截至2025年年中，公募持股市值最新超过7.2万亿元，创历史新高。
对比一季度的6.92万亿，以及2024年年中的5.72万亿，公募基金的持股市值的增长非常明显。
同样明显的是，本次基金持股的增长很大程度来源于股票ETF的快速扩容。
根据此前媒体报道，截至8月26日，沪深交易所上市的ETF规模合计达到5.06万亿，8个月内增长了1.34万亿，增幅超过36%，其中绝大多数是权益ETF。
资金追着ETF“跑”，ETF推着基金持股市值‘’跑”，一个资金与市值的循环由此诞生。
从具体增幅看，指数基金成为公募权益基金持股市值增长重要的“发动机”，公募基金持有权益资产最高的前五名均为指数基金（见图）。
指数化投资思维“深入”公募投资
统计今年的基金半年报，一个鲜明的特征 “凸显”起来——指数化的投资思维正在“深入”公募基金经理的内心。
同样是根据WIND对半年报的统计，公募基金持股最重要的十个品种背后都可以找到指数化投资思维的“影子”。
根据WIND统计，公募基金年中持股最“重”的四个股票分别是：宁德时代、贵州茅台、招商银行、腾讯控股。
而其中，宁德时代是创业板指数的头号重仓股，沪深300指数的第二号权重股；贵州茅台是上证50指数和沪深300指数的头号权重股；招商银行是茅台的“师弟”，50和300指数的并列第三号权重股；腾讯控股则是跨境投资的代表指数中概互联50指数的头号重仓股，恒生科技指数的第四号重仓股。
这四个重仓股所“领衔”的指数，恰恰是目前业内规模最多，短期内申购集中的指数基金品种。
巨大的资金活水从各种渠道“流入”相关ETF，又“水涨船高”的推升起了对相关个股的集中持有比例。
反过来，持股的增加本身也会托起相关个股的股价，并有可能进一步吸引外界资金对这些个股的价值挖掘。
这个指数基金“内循环”，可能是本轮行情的重要特点之一。
“指数化”特点很可能会继续加速
另一个，可以为“指数化”佐证的是，在一些原本被主动基金经理忽略的“角落”，由于指数基金的批量购入而发生市场关注度的“逆袭”。
如果我们统计最新的基金半年报“增减仓”的比例，可以发现，银行、保险等传统金融股和腾讯、阿里等相对科技成色更足的新蓝筹股一起成为了基金增持的热点。
具体来说，在前二十大重仓股普遍遭遇基金卖出（是的，牛市中，机构资金往往会持股区域分散）的时候，招商银行获得了基金4.64%的增持，中国平安获得了6.60%的增持，兴业银行更是获得了22%以上的增持。
相比之下，半导体的代表股票“寒王”寒武纪被基金减持了8.6%，新能源股的代表“宁王”宁德时代被基金抛售了11.62%——在2025年内。
很难想象，如果没有大型沪深300ETF的持续“加持”，银行、保险股可以获得比宁王、寒王还要热烈的大手笔追捧。
这里还要提及一个目前没有发生，但未来可能会发生的情形，以海外大盘ETF的历史发展规律看，一旦指数基金和重仓股股价的循环“成立”，那么可能会吸引更多资金申购指数基金。
这种马太效应，可能意味着公募基金的“指数化”特征，未来还有加速的可能。
主动投资必须更“前瞻”、更具引导力
被动基金的规模上升，当然会提升被动投资的影响力，但这对主动基金不利么？未必！
首先，基金半年报显示，虽然指数基金规模上升很快，但主动权益基金在过去一年里也增加了2000亿的规模，主动、被动投资在规模上是“携手”向前的。
其次，主动基金的收益率在过去一年间得到了大幅提升，尽管被动指数基金占据一定的仓位优势，但优秀的主动基金经理凭借个人认知，在半导体、创新药、机器人等创新产业领域取得了更加惊人的收益率。
比如，过去一年间的基金收益率前十名，就全部为主动基金（下图，来源：天天基金网，截止日期25年9月1日）。
这或许意味着，未来主动基金并不只会向“指数基金”的投资模式简单靠拢，相反，基于前瞻性的基本面研究和分析，优秀的基金有望继续在新兴产业等领域创造超额收益。
主动与被动投资的“化学反应”
事实上，主动基金发现机会——资金跟风买入——指数基金纳入指数——市场开始接受的
类似的“化学反应”正在一些高成长行业中被建立。
在公募基金半年报的持股中，基金经理主动布局的部分半导体和芯片股，出现了数倍的增长，这带动一批股票进入基金大家庭的重仓股名单。
从中芯国际到寒武纪，从中际旭创到新易盛，一批成长性很高的科技股因为主动基金经理都发掘而受到关注，更因为股价的持续上升而进入越来越多的指数成分股行列。
这可能是未来行情开展、拓宽、延伸的又一个重要模式。
另一个典型案例就是如今家喻户晓的泡泡玛特。这是主动基金从上半年持股总市值增长最多的个股，超过了腾讯和阿里巴巴。该股的股价也因为基金经理们的主动增持而非常强劲，上半年涨幅超过198%。
最近，2025年8月披露的恒生指数系列季度检讨结果显示，泡泡玛特首次被纳入恒生指数。这一变动将到9月8日生效。但可以肯定，未来持有泡泡玛特的公募基金——尤其是指数基金大概率会增加。
当然，主动基金和被动指数基金的互动关系，未必被多数机构认识到。
对于，新出现的这个投资者规律，还有更多的投资人需要理解、认知和适应。
而大概率的，无论投资者接受与否，这个趋势性变化已经到来，套用互联网的“老话”：
未来已来！
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