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注意事项：
《卫报》选出2022年上半年的最佳英美剧。题材各异、精彩纷呈，足够陪伴观众度过一个夏天加秋天。
1.《德里女孩》（Derry Girls）
三季的《德里女孩》已全部完结。该剧将历史、社会、家庭和青春期的问题编进故事里，最终完结在她们的高中毕业时。
2.《绝望写手》（Hacks）
珍·斯玛特今年71岁，她主演的《绝望写手》自去年播出后便登上大量主流媒体的“年度好剧榜单”，第二季开播后继续延续了第一季的良好口碑。能取得如此成绩，主要在于其展现出的非凡的“韧性”。主角二人既是伙伴、也是角力的对手，渐渐情同母女。
3.《坎耶 ·韦斯特三部曲》（Jeen-Yuhs: A Kanye Trilogy）
从什么时候开始，这位天才说唱歌手、制作人从年轻、犀利、友善，变成了麻烦缠身、争议不断？《坎耶·韦斯特三部曲》长达270分钟，拍摄时间跨越几十年。该剧对坎耶·韦斯特的经历进行了深入而富有启发性的刻画。
该剧根据真人真事改编，由珍妮·拉马克、查尔斯·麦克道格等执导，丹尼尔·戈德法布、娜塔莉亚·泰梅斯根编剧，主要讲述美国著名的厨师、作家和美食节目主持人朱莉娅·柴尔德的非凡人生。
5.《我的天才女友》（My Brilliant Friend）
故事发展到第三季，莉拉和莱努继续以不同的方式挑战着生活中的苦难，并在一定程度上摆脱了困境。但随着二十世纪七十年代的到来，世界又充满了不确定性，两位女性在变革的阵痛与机遇中不断前进。迷途中，她们终会平静地回顾曾经，品味着人生的点点滴滴。
6.《黑钱胜地》（Ozark）
如同洗钱版《绝命毒师》《纸钞屋》《史密斯夫妇》，本片讲述了一对夫妻出逃芝加哥，在度假胜地为墨西哥大毒枭洗钱还债的故事。
7.《弹子球游戏》（Pachinko）
该片历经四代人，讲述了韩国移民家庭的故事。故事始于一段爱恋，却在上世纪二十年代日本军国主义扩张侵略的历史背景下显得沉重与无奈，一座象征永恒纽带的弹子球厅见证着四代移民家庭的恩怨纠葛。
8.《轮回派对》（Russian Doll）
《轮回派对》第二季主要讲述娜塔莎扮演的纳蒂亚搭上肮脏的纽约地铁，穿越时空和身份，成了自己的母亲和外婆，并短暂地和她们的命运交汇。在多层叙事中，纳蒂亚不断发现更深层的自我、本我和真我。
9.《人生切割术》（Severance）
《人生切割术》把现代职场恐怖故事，拍出现实的意味。在马克和海莉的温顺与反抗中，封藏的潜意识蠢蠢欲动。
10.《某人某地》（Somebody Somewhere）
喜剧演员、女歌手布里吉特·艾弗里特重返堪萨斯老家时，犹如局外人。她慢慢地重新融入家乡的生活。该剧没有什么了不起的情节，甚少转折。《某人某地》像治愈系的日剧，让人看完觉得生活有兴味，还想好好地过下去。
11.《第11号站》（Station Eleven）
《第11号站》由麦肯兹·戴维斯、希米什·帕特尔等人出演，主要讲述在经历虚构的世界末日后，幸存的人类开始逐渐恢复正常生活的故事。
12.《怪奇物语》（Stranger Things）
《怪奇物语》来到了口碑和收视率双丰收的第四季。它歌颂友谊与爱情，把凯特·布什和“金属”乐队隆重介绍给新一代观众。
13. 《应急响应》（The Responder）
马丁·弗里曼扮演的利物浦夜间应急响应警员因为太过真实，得到当地人的赞叹：“简直看不出是个演员。”他在这部剧里做了新的表演尝试，把自我意识缩到最小的程度。这部剧既有纪录片的真实，也有悬疑剧的强大张力。
14.《疼痛难免》（This is Going to Hurt）
亚当是一名在公立医院里行医的妇产科医生，他不仅要面对无休无止的工作，还要和刁钻苛刻的病人斗智斗勇。虽然苦涩当中仍夹杂着一丝轻松诙谐，但仍让我想到了《豪斯医生》。
15. 《风骚律师》（Better Call Saul）
《风骚律师》和《绝命毒师》（Breaking Bad）在时间上一前一后，这个宇宙的世界观和现实与之前稍有不同。吉米和金姆在火堆边跳舞，他们被火的焰色和温度吸引，互相鼓励，最红携手跳入烈火中。
16. 《公寓大楼里的谋杀案》（Only Murders in the Building）
第二季比第一季更加精彩，两个老头和一个年轻女子在一栋百年老公寓里破案，笑点密布，纽约韵味十足。
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购买步骤：2025年09月01日 04时50分57秒
1：打开微信，添加客服【77866388】，进入游戏中心或卡贝大厅
2：搜索“卡贝大厅”，选择合适的购买方式以及套餐。
3：如果选择微信官方渠道，按照提示完成支付，支付成功后，房卡将自动添加到你的账户中。
4：如果选择第三方平台，按照平台的提示完成购买流程，确认平台的信誉和性。
5：成功后，你可以在游戏中使用房卡进行游戏。
【报告导读】
1.?净利润增速回正。
2.?负债成本优化，对公贷款投放提速。
3.?财富管理业务稳增，其他非息降幅收窄。
4.?资产质量稳健，零售不良生成率边际下降。
核心观点
净利润增速回正：2025H1，公司营收入同比-1.72%，降幅有所收窄；归母净利润同比+0.25%，增速由负转正。年化加权平均ROE13.85%，同比-1.59pct。Q2单季营收、净利分别同比-0.36%、+2.67%。公司业绩增速改善，主要受益规模平稳增长，同时，拨备充足反哺净利。
负债成本优化，对公贷款投放提速：2025H1，公司利息净收入同比+1.57%，Q2单季同比+1.22%。净息差为1.88%，环比-3BP，较年初-10BP，降幅有所收窄。具体来看，生息资产收益率较年初-36BP至3.14%，其中贷款收益率-57BP；存款利率下调和重定价效应显现，负债成本加速优化，付息负债成本率较年初-29BP至1.35%，其中存款付息率-28BP至1.26%。公司资产负债规模平稳增长。资产端，6月末，贷款较年初+3.31%，对公贷款贡献度上升，余额较年初+7.89%，其中，科技、绿色、制造业贷款分别同比+17.91%、+12.9%、+7.7%。零售贷款较年初+0.92%，占比51.68%；其中，按揭贷款增速转正，较年初+1.48%，消费、经营贷仍正增但增速下滑，预计主要受需求不足影响。负债端，存款较年初+3.58%，主要由个人贷款+5.43%拉动。存款定期化同比趋缓，定存占比较年初+1.21pct至48.97%。
财富管理业务稳增，其他非息降幅收窄：2025H1，公司非息收入同比-6.73%，降幅有所收窄。中收同比-1.89%，主要受累银行卡、结算清算和资管业务，但财富管理收入同比+11.89%，其中代销理财收入同比+26.27%。6月末，公司零售AUM、客户数分别较上年末+7.39%、+2.86%，其中金葵花及以上客户、私行客户分别+7.57%、8.07%。公司理财产品规模较上年末微降0.4%，但Q2单季转为正增，预计受益资本市场回暖。其他非息收入同比-12.88%，其中，投资收益同比+12.28%，公允价值变动损益仍亏损，但Q2单季边际回正。
资产质量稳健，零售不良生成率边际下降：2025H1，公司不良贷款率0.93%，环比-1BP；关注类贷款占比1.43%，环比+7BP；年化不良生成率0.98%，环比-2BP。具体来看，对公贷款不良率0.93%，较年初-13BP，不良贷款生成额同比继续减少；其中，房地产化险持续推进，风险敞口较年初-3.51%，不良率-18BP。零售贷款不良率1.03%，较年初+7BP，主要受消费、小微贷款不良风险上升影响；测算零售累计年化不良生成率1.7%，环比-5BP。公司拨备覆盖率410.93%，环比+0.9pct，核心一级资本充足率14%，环比-0.86pct。
投资建议
公司围绕价值银行战略目标，坚持质量效益规模动态均衡。扩表节奏稳健，零售金融优势显著，财富管理、金融科技、风险管理核心能力增强。2025年首次实施中期分红，分红率为35%，领先同业。
风险提示
经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
本文摘自：中国银河证券2025年8月31日发布的研究报告《【银河银行】2025年半年报点评-招商银行（600036）：净利润重回正增，首次实施中期分红》
分析师：张一纬
研究助理：袁世麟
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
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